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丸美股份公司维持“增持”评级

2021-04-30 11:53 南方财富网

  投资建议。根据2020 年报表现,调整丸美股份盈利预测为2021-2023 年收入21.36/25.30/28.91 亿元,归母净利润5.68/6.91/8.05 亿元,对应EPS 1.41/1.72/2.00元,公司现价55.51 元,对应2021/2022/2023 年PE 为39/32/28 倍,维持“增持”评级。

  线下渠道疫情影响,全年营收微降3.10%。公司2020 全年实现营业收入17.45(YOY-3.10%),归母净利润4.64 亿元(YOY-9.81%),扣非净利润4.04 亿元(YOY-10.50%),经营性现金流净额3.62 亿元(YOY-22.17%);单四季度收入同增3.13%,归母净利润同降18.85%。2020 年毛利率为66.20%(同比微降1.96pcts,系根据新收入准则与收入相关的物流运输费用计入成本所致),销售费用率同增2.32pcts至32.33%;管理费用率同降0.53pcts至4.50%,研发费用同比微增0.38pcts至2.87%,归母净利率26.61%。公司拟以每10 股派现金红利3.50 元(含税),合计派现1.41 亿元,现金分红率30.28%。

  细分产品收入增速分化,眼部产品表现出众。2020 年眼部产品营收6.31 亿元,同比增速达14.18%,远超其他产品。护肤类产品实现营收9.01 亿元,同减9.25%,洁肤类产品营收1.89 亿元,同减17.10%,彩妆及其他营收0.22 亿元,同减13.40%。

  四季度眼部类、护肤类、洁面类产品销售均价分别较去年同期变化24.43%、3.4%、-9.41%。眼部产品单价受四季度丸美新品高售价拉动,洁肤类旧品呈现以价换量特征。